Construire la fonctionnalité : Valorisation indicative, avec Vlerick

Construire une fonctionnalité de valorisation indicative paraît simple sur le papier. Il suffit d’appliquer un multiple à l’EBITDA et d’obtenir un chiffre.

En pratique, cette simplicité tient rarement. Même lorsque des modèles existent, les investisseurs ont besoin d’un moyen fiable pour tester rapidement la cohérence de leurs hypothèses.

Mathieu Luypaert, professeur de finance d’entreprise à Vlerick Business School et responsable de la recherche du Vlerick M&A Monitor, a travaillé en étroite collaboration avec Steve Deplacie, Managing Director chez openthebox, pour traduire cette recherche en une fonctionnalité produit.

Cet épisode de Building the Feature revient sur la manière dont openthebox s’est associé à Vlerick Business School pour transformer son M&A Monitor reconnu en un signal de valorisation utilisable dans la plateforme, méthodologiquement défendable et transparent quant à ses limites.

De l’intuition de recherche à la réalité produit

Le point de départ n’était pas une idée produit, mais un comportement utilisateur.

Dans le private equity, les family offices et les équipes de corporate development, un même schéma revenait systématiquement. Lorsqu’un investisseur cherchait une première indication de valeur, il se tournait souvent vers le M&A Monitor de Vlerick. Les multiples sectoriels servaient de référence, combinés manuellement aux données financières des entreprises pour décider si une analyse plus approfondie était pertinente.

C’est précisément cette étape manuelle qui a révélé l’opportunité.

Plutôt que de remplacer le jugement ou le travail de valorisation détaillé, l’ambition était de structurer ce moment d’orientation initiale, afin de le rendre plus rapide, plus cohérent et applicable à grande échelle. Concrètement, cela signifie proposer dans openthebox une fourchette de valorisation indicative, fondée sur les multiples sectoriels de Vlerick et les données financières des entreprises.

Cette approche a immédiatement soulevé des questions de fond. Le M&A Monitor de Vlerick repose sur une recherche académique appliquée, reflétant les prix réellement observés sur le marché belge des fusions-acquisitions, en particulier pour les transactions de taille moyenne et les entreprises non cotées. Traduire ces enseignements sectoriels en signaux au niveau des entreprises exigeait des choix méthodologiques clairs.

• Quel EBITDA utiliser lorsque la performance varie fortement d’une année à l’autre ?
• Comment traiter les entreprises en forte croissance ou très volatiles ?
• À partir de quel point une valorisation indicative cesse-t-elle d’être responsable ?

Il ne s’agissait pas de cas marginaux, mais de décisions centrales. La solution n’a pas été de simplifier à l’excès, mais de mettre en place des garde-fous. EBITDA moyen sur plusieurs années, multiples sectoriels, fourchettes explicites plutôt que valeurs uniques, et conditions claires dans lesquelles aucune valorisation n’est affichée.

Le résultat n’est pas une promesse de valeur, mais une indication crédible, fondée sur la recherche.

Indicative par conception

La retenue a été un fil conducteur tout au long du développement. La valorisation dépend toujours du contexte. La structure de la transaction, les perspectives de croissance, les conditions de financement et la logique stratégique jouent un rôle déterminant. Aucun modèle ne peut tout capturer.

Plutôt que de rechercher une précision théorique, la fonctionnalité se concentre volontairement sur des fourchettes de valorisation indicative, ancrées dans les comportements observés du marché. Lorsque la qualité des données devient insuffisante, par exemple en cas de forte volatilité de l’EBITDA, aucune valorisation n’est affichée.

Cette approche reflète la manière dont les investisseurs expérimentés utilisent déjà les multiples, comme un outil d’orientation, non comme une vérité absolue.

Plus qu’un chiffre

Si la valorisation elle-même est utile, son véritable impact réside dans son intégration au sein de la plateforme openthebox.

La valorisation indicative ouvre de nouvelles façons d’explorer le marché. Les investisseurs peuvent filtrer les entreprises selon des fourchettes de valeur réalistes, aligner la recherche d’opportunités avec la taille de leur fonds ou leurs contraintes budgétaires, et concentrer leur attention là où cela fait sens stratégiquement.

La valorisation passe ainsi d’un calcul statique à un véritable outil de découverte.

Quand l’académique rencontre le produit

La recherche académique et le développement produit répondent à des logiques différentes. La recherche privilégie la validité et la rigueur méthodologique. Le produit exige clarté, utilisabilité et passage à l’échelle.

La collaboration avec Vlerick a obligé les deux parties à trouver un équilibre, en combinant discipline académique et pragmatisme produit.

C’est cet équilibre qui a rendu la fonctionnalité viable.

Confiance, transparence et attribution

Associer le nom de Vlerick à la fonctionnalité a été un choix délibéré. Comme l’explique Mathieu Luypaert, « si l’on constate que le monitor joue un rôle dans environ une transaction M&A sur trois en Belgique, c’est exactement ce que l’on recherche en tant que chercheur. Et si cet impact peut encore être renforcé en l’intégrant dans un produit, c’est d’autant mieux. »

Le M&A Monitor est largement utilisé dans la pratique des fusions-acquisitions en Belgique et informe une part significative des transactions chaque année. Le citer de manière transparente ancre la logique de valorisation dans une source reconnue et comprise, plutôt que dans un algorithme opaque.

Pour les utilisateurs, cette clarté est essentielle. Elle rend les hypothèses explicites et le signal plus facile à interpréter.

Conçue pour évoluer

Les marchés M&A ne sont pas statiques, et cette fonctionnalité non plus.

Les multiples évoluent. Les dynamiques sectorielles changent. Les conditions de financement se transforment. Toute logique de valorisation qui prétend être permanente perd rapidement sa pertinence.

C’est pourquoi la fonctionnalité de valorisation indicative est conçue comme un composant vivant, mis à jour en continu au fil des nouvelles recherches, et ouvert à des extensions futures au-delà du seul prix.

Chez openthebox, construire des fonctionnalités ne consiste pas à ajouter de la complexité, mais à réduire la friction entre données, analyse et prise de décision. En traduisant la recherche M&A de Vlerick en un signal de valorisation exploitable, cette fonctionnalité vise à aider les investisseurs à avancer plus vite, avec plus de contexte et moins d’angles morts.

Plus largement, elle illustre l’approche produit d’openthebox, partir de la réalité du travail des professionnels, s’appuyer sur des données de confiance et concevoir des outils qui évoluent avec le marché. Non pas pour dire combien vaut une entreprise, mais pour offrir un point de départ plus clair et plus fiable.